做股權(quán)激勵，讓激勵對象以哪種方式持股為好？

對這個問題，不少企業(yè)家都會不假思索地說：當然是通過有限合伙企業(yè)間接持股好啊！這可是當前大家公認的最好的股權(quán)激勵持股平臺。

的確，在2006年《合伙企業(yè)法》修訂后，大家發(fā)現(xiàn)這真是一個天然的、絕佳的持股平臺。而在2009年11月《證券登記結(jié)算管理辦法》修訂，合伙企業(yè)作為上市公司股東再無技術障礙，此后有限合伙企業(yè)用作企業(yè)股權(quán)激勵持股平臺幾乎成了標配。以有限合伙企業(yè)作為股權(quán)激勵持股平臺的做法，是實施股權(quán)激勵的企業(yè)設立有限合伙企業(yè)持有公司股份，并讓所有的激勵對象做這家合伙企業(yè)的有限合伙人（LP），而讓公司實控人或公司指定的人員做執(zhí)行事務合伙人(GP)，這樣既能保證股權(quán)激勵對象的股權(quán)收益，又能讓公司原來的股東/實際控制人不丟失控制權(quán)。另外，合伙企業(yè)注冊、變更操作比公司來得簡便，納稅方式是“先分后稅”，沒有企業(yè)所得稅，只繳納個人所得稅，且注冊到稅收洼地，還可以享受稅收優(yōu)惠政策或財政獎勵政策。這樣看來，讓股權(quán)激勵對象通過有限合伙企業(yè)來間接持有公司股權(quán)，的確是一個很理想的選擇。

但讓激勵對象在有限合伙企業(yè)做LP，間接持有公司股權(quán)，是不是每個實施股權(quán)激勵的企業(yè)的必選項呢？在我這些年的股權(quán)激勵咨詢實踐中，給企業(yè)的答案并不是唯一的。

在介紹各種持股方式之前，我想和企業(yè)家回顧的是：企業(yè)做“股權(quán)激勵”的初衷是什么？是不是希望通過“股權(quán)”這個長期性的激勵工具，更好地吸引、保留和激勵公司的核心人才，從而更好地保障公司經(jīng)營績效可持續(xù)提升？由此， “可以成為公司的真正的事業(yè)合伙人”、“有望獲得的豐厚的股權(quán)收益” 對這些核心人才來說是不是最重要的兩大激勵要素？如果是，那么我說“持股”方式是能調(diào)整這兩大激勵要素程度的可變因素，大家是否認同？

下面就讓我們對幾種常用的持股方式——直接持股、間接持股、代持等，逐一做個分析。

1. 直接持股

在本文中，我把企業(yè)讓激勵對象本人或激勵對象實際控制的企業(yè)（如通過激勵對象本人的個人獨資企業(yè)、有實控權(quán)的有限責任公司、做GP的合伙企業(yè)等）直接獲得公司實際股權(quán)的情形都稱之為“直接持股”。股權(quán)激勵對象經(jīng)公司登記機關辦理股權(quán)變更手續(xù)后，將直接成為公司的正式股東，享有完整的股東權(quán)利，如分紅權(quán)、表決權(quán)、股權(quán)增值權(quán)等，同時應承擔股東義務（如按股權(quán)比例承擔經(jīng)營虧損等）。

直接持股的優(yōu)點是讓核心人才真正成為公司的事業(yè)合伙人，和公司其他股東一起同甘共苦，共創(chuàng)未來。帶來的問題是如果激勵對象數(shù)量多，則公司股東群體將變的龐大，公司治理將趨于復雜。若股東之間在企業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)“志不同道不合”的情形， 則可能使得股東會雜音太多，決策困難，嚴重的甚至可能讓公司陷入經(jīng)營決策僵局。我曾輔導過在蘇州的某行業(yè)龍頭企業(yè)，因為種種原因，公司自然人股東高達39人，股權(quán)高度分散，每次開股東會都是辯論賽，股東決策常陷入僵局，嚴重影響企業(yè)的發(fā)展。2019年我?guī)е稍儓F隊用了一年半的時間，通過建立全體股東的共同事業(yè)大局觀，與每個股東反復溝通達成共識，并運用多種技術策略，才完成該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，徹底解決好歷史遺留問題。

綜上所述，直接持股的方式，不適合一般的股權(quán)激勵對象。但適合于希望引進聯(lián)合創(chuàng)始人、或希望把公司內(nèi)部有強烈創(chuàng)業(yè)想法并愿承擔創(chuàng)業(yè)風險的、志同道合的核心人才轉(zhuǎn)化為事業(yè)合伙人的情形。在我輔導的科技型企業(yè)案例中，就有不少成功采用直接持股的方式，給予核心人員“股權(quán)激勵”，并因此打造出一支更有戰(zhàn)斗力的創(chuàng)業(yè)團隊，使企業(yè)進入高速發(fā)展快車道的。

1. 間接持股

是公司設立的有限公司或有限合伙企業(yè)等類型的持股平臺，讓股權(quán)激勵對象通過成為該平臺公司股東或平臺合伙企業(yè)的有限的合伙人，從而間接持有公司股權(quán)的一種形式。正如本文前述，近年來有限合伙企業(yè)作為持股平臺非常盛行，主要原因在于有限合伙企業(yè)的設立、合伙人變更、退伙等相對公司而言比較簡便。而且企業(yè)通過對合伙企業(yè)的GP、LP合伙人身份的選擇，能把“激勵股權(quán)”的股份收益權(quán)和參與治理權(quán)巧妙地分離，讓企業(yè)家既能有效激勵了核心員工，又不會失去公司控制權(quán)。但在選擇有限公司還是合伙企業(yè)作為持股平臺的實踐中，有的企業(yè)和股權(quán)激勵對象在經(jīng)過綜合考慮后，反而可能選擇“有限公司”來作為股權(quán)激勵的持股平臺。

比如股權(quán)激勵對象不愿意完全放棄對“主體公司”的股東影響力的。即使不能做主體公司的直接股東，也可通過在持股平臺公司里做擁有完整權(quán)益的股東，參與平臺公司治理，保留一部分對主體公司經(jīng)營決策的間接影響力。又比如企業(yè)和股權(quán)激勵對象有計劃用持股平臺再去投資共同的新事業(yè)，或有想法去做其他共同事業(yè)運作的，那么用“有限公司”就會比“有限合伙企業(yè)”作為平臺企業(yè)更能有效降低經(jīng)營中的“股東風險”。畢竟若用有限合伙企業(yè)經(jīng)營，萬一有個閃失，執(zhí)行事務合伙人（GP）是須承擔無限責任的。

另外，在納稅方面，若是以有限責任公司做持股平臺，獲得的股息、紅利，符合條件的無需繳納企業(yè)所得稅，股權(quán)轉(zhuǎn)讓雖然需繳納企業(yè)所得稅，但公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入在符合條件的情況下可彌補公司五年或十年內(nèi)（高新技術企業(yè)、科技型中小企業(yè)享有）的虧損。此外，這兩年來國家對小規(guī)模納稅人的稅收優(yōu)惠政策頻頻出臺，這也給平臺公司提供了較大的稅籌操作空間。

而有限合伙企業(yè)的納稅方面，之前各地方對于有限合伙人取得股息、紅利和股權(quán)轉(zhuǎn)讓等個人所得的納稅政策并不統(tǒng)一，地方大多執(zhí)行20%的稅率，稅收洼地還有更靈活的政策。但從2021年12月30日財政部、稅務總局發(fā)布2021年第41號《關于權(quán)益性投資經(jīng)營所得個人所得稅征收管理的公告》之后，各地方的稅局已傾向于按5-35%的稅率來征收個人所得稅。這讓有限合伙企業(yè)做持股平臺的“稅籌“優(yōu)勢大打折扣。

當然，間接持股方式，對于那些心懷創(chuàng)業(yè)夢想，想成為企業(yè)真正的事業(yè)合伙人的核心人才來說，激勵性顯然還是不足的。所以說，有限合伙企業(yè)是不是最優(yōu)的股權(quán)激勵平臺？答案會因企業(yè)、人而異，不可匆忙下結(jié)論。

1. 代持

在非上市公司的股權(quán)激勵實踐中，公司指定原股東等人為股權(quán)激勵對象代持股權(quán)也是比較常見的操作。它的優(yōu)點是操作簡便，不需要去公司登記機關辦理股權(quán)變更手續(xù)，如激勵對象發(fā)生離職、調(diào)崗等異動，需調(diào)整或回收激勵股權(quán)的，在公司內(nèi)部按約定規(guī)則處理好即可。股權(quán)代持的效力在司法實踐中通常能得到認定。但股權(quán)代持的方式也有兩大硬傷，一是股權(quán)委托與代持人之間的信任和道德風險問題。二是股權(quán)代持關系在公司啟動國內(nèi)上市之前必須清理干凈，所有股東需顯名化。而股東顯名的過程將可能給股權(quán)的委托代持者帶來較大的納稅負擔。這也是需要提醒當事雙方在事先考量和策劃的。

“股權(quán)代持”的方式，適合于還未啟動上市上板進程，處于創(chuàng)業(yè)期或發(fā)展中前期的企業(yè)采用。另外，“它”可用于解決那些自身不愿意、不方便或無法成為公司正式股東的股權(quán)激勵對象的“持股”問題。

敲黑板：

在企業(yè)實施股權(quán)激勵過程中，究竟是讓激勵對象直接持股、間接持股，還是股權(quán)代持比較好？若選擇間接持股方式，哪是用“有限合伙企業(yè)”還是“有限公司”制平臺好？等等此類問題的解答，需要具體情況具體分析，選項會因企業(yè)的實際情況而異、因激勵對象的激勵需求而不同。

*特別申明：本文為碩智咨詢首席專家黃文平博士原創(chuàng)，如需轉(zhuǎn)載，請標明出處！